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继续看好机构牛、科创牛、科技牛,创业板再向3000行

时间:2020/8/30 21:30:25  作者:  来源:  查看:1  评论:0
内容摘要:    展望:继续看好机构牛、科创牛、科技牛,创业板再向3000行   1、注册制后,创业板再度领涨。此前市场一度担忧创业板涨跌幅限制放宽、市场波动加大或对行情形成冲击。但我们在8.21的报告《创业板20%涨跌幅后影响如何?》中已明确指出,参考20%...
 
 
  展望:继续看好机构牛、科创牛、科技牛,创业板再向3000行
 
  1、注册制后,创业板再度领涨。此前市场一度担忧创业板涨跌幅限制放宽、市场波动加大或对行情形成冲击。但我们在8.21的报告《创业板20%涨跌幅后影响如何?》中已明确指出,参考20%涨跌幅限制的科创板,涨跌幅限制放宽对创业板整体影响不大。此后,又在8.23的周报《注册制后,创业板将会怎样?》中再次强调,注册制不改创业板3000点趋势。事实证明,注册制全面落地以来,创业板再度领涨,持续验证我们的判断。
 
  2、后续,继续保持乐观。不论是外部风险,还是内部宏观流动性边际收紧,都不构成系统性风险。今年市场的主要矛盾,是以公募基金为主的机构增量资金持续入市之下,股市流动性极度充裕。因此,机构牛、结构牛将继续。年初以来,A股市场IPO共计募资3300亿元。与之对比,截至7月底,仅偏股公募基金净流入规模便已达到6000~7000亿元,其中7月偏股基金发行创单月历史新高,单月净流入近2400亿元。而8月尽管市场遭遇调整震荡,新发规模仍超千亿处于历史较高水平。全年偏股基金增量有望达到万亿。与此同时,包括外资、保险等在内的机构资金仍在持续入市。全年各机构资金增量保守估计将达到1.5万亿。因此我们一直强调,今年在以公募基金为主的机构增量资金持续入市之下,股市流动性极度充裕,是今年市场的主要矛盾。后续,以机构增量为主导的双向扩容之下,我们对市场继续保持乐观,机构牛、结构牛延续。
 
  3、震荡整固后,创业板将继续向3000点进发。创业板的阶段性调整,一方面是大涨后的震荡消化,我们6月中期策略看好创业板3000点后,一个月板块上涨30%。大涨之后短期的调整在所难免,也有利于行情走的更长远。另一方面也有医药板块大跌拖累的结构性因素:本次创业板调整在很大程度上是受到医药板块大跌拖累。根据我们的测算,受海外新冠疫苗定价低于预期以及国内带量采购等因素影响,8月4日至20日期间,申万医药生物指数大幅回调近9%,同期创业板指中医药生物板块更整体下跌13.5%,以合计30%左右的指数权重,造成了创业板指同期8.7%的跌幅中4.4%的下跌,贡献占比超过50%。后续,我们继续看好医药中长期趋势。短期震荡调整后,医药板块对创业板的拖累也将减小。因此,展望后续,在外部风险已非主要矛盾,宏观流动性也不会系统性收紧,同时股市流动性充裕之下,当前市场大逻辑并未发生变化。我们在中期策略明确看好创业板3000点,当前仍然维持此判断。
投资策略:继续看好科技+消费两大主线,关注科创板
 
  ——科技+消费将是市场长期主线,聚焦科创板投资机会。
 
  ——景气角度:关注新能源汽车、光伏、半导体、消费电子、游戏、黄金。
 
  两大主线——科创板
 
  2018年以来,去杠杆下的企业融资困境叠加中美摩擦下打赢科技战的迫切需求,成为资本市场加速改革、科创板快速推出的重要驱动。
 
  百年变局下,科技创新难假外人之手。随着中国经济、企业的快速崛起,美国在“修昔底德陷阱”、“零和博弈”思维下,为维持其在全球经济、科技等领域的主导地位发起贸易战、科技战。面对美国的再三施压,一味妥协没有出路。因此,早早抛弃幻想、未雨绸缪是最佳应对。未来,中国势必致力于追赶、反超美国在多个领域的领导地位。而在中美经济、全球产业链深度绑定、嵌套的情况下,科技将是中国赢得这场持久战的关键。科创板建设定位科技,引领未来。科创板自推出之时便确立了“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求”、“服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业”的定位,这标志着我国资本市场主要任务由助力国企融资、改革,向实现转型升级、推动科技创新、打赢科技战转变。
 
  从细分产业及主题看,科创板聚焦长期最优赛道、致力突破前沿科技的定位明晰。从科创主题分布看,新一代信息技术产业占比接近四成,伴随5G时代来临,新一轮信息技术革新带动产业高速发展,大量优质企业纷纷登陆科创。同时,生物产业、高端装备制造产业紧随其后,占比分别达到23.8%和16.2%。此外,从细分主题看,电子核心产业、新兴软件和新型信息技术服务、生物医药产业占比最高,分别达到17.0%、15.2%和13.4%。
 
  虽然当前科创板整体估值较高,但结合企业生命周期、板块整体定位和监管层表述,我们认为对科创板企业定价应更具包容性,短期的盈利和估值不是主要矛盾,成长性、赛道、空间才是关键。回顾纳斯达克历史估值,创立早期板块估值也一度高达80倍以上,但伴随上市标的的去伪存真、优胜劣汰,估值逐渐被消化、FAANG由此诞生。科创板也将经历类似进程,中国“纳斯达克”正在孕育。
6月19日,上交所正式披露科创板指数计划,首支科创板指数科创50,将于7月22日盘后问世。此次指数编制充分借鉴海外经验,结合流通性、市值等要求选取了首批50只成分股。其中三家市值过千亿的公司金山办公(319.030, -20.33, -5.99%)、中微公司(187.060, -2.94, -1.55%)、澜起科技(83.160, 0.00, 0.00%)已悉数纳入,成分股总市值突破万亿规模。指数体系设立将为科创板相关指数型ETF设立敞开大门,科创板有望迎来被动资金的集中配置。同时,根据上交所同日披露的上证综指编制新规,部分科创板标也有望被纳入上证综指,以及上证50、上证180、上证380等核心指数。这也意味着,优质科创板标的还有望获得更多宽基ETF增配。
 
  科创板公募基金一季度明显扩容,持股规模持续攀升。自科创板开板以来,重点投向科创板的公募基金数目和规模不断抬升,尤其是今年一季度,科创板公募基金明显扩容,单季度基金数目新增23只,持股规模扩容超200亿元。截至6月19日,已发行科创板基金数目已增至52只,持股总规模达445.02亿元。从科创板公募基金命名的细分类型看,从科技创新基金到科创主题基金,再到最新的科创板基金,对科创板资产配置比例逐步提升,科创板公募基金的“科创”属性强化,科创板将持续迎来其“定向灌溉”。目前,已发行的52只科创板公募基金中,科技创新基金、科创主题基金已分别达到40只、12只,持股规模分别达到313亿元、132亿元。未来,增量资金“科创化”属性提升也将成为科创板牛市的重要支撑。
 
  7月22日集中解禁压力较大。7月科创板一周年之际,首批科创板公司将迎来首发、战配股集中解禁,单月解禁规模达1690亿元,全年解禁占比达37.24%。其中,7月22日将是本次“解禁潮”的集中爆发点,23只科创板个股面临集中解禁,解禁规模达1663亿元。参考创业板首批个股解禁经验(2010.11.01),解禁个股于次日集体回调,平均回调幅度在4%左右,创业板整体也受到较强冲击。但是,基于我们对科创板长期方向的看好、以及确定性增量资金的注入,我们认为若集中解禁导致短期调整,反而将成为配置资金的入市良机,更有望成为科创板首轮牛市起点,建议积极把握。
 
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